por freddau » 21/09/07, 14:43
Desde el jefe de la Reserva Federal hasta los especialistas en hipotecas, los responsables del colapso del mercado son legión.
EL BANCO CENTRAL
Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) de 1987 a 2006
El hombre que patrocinó la burbuja. Después del colapso del auge de Internet en 2000, los ataques del 11 de septiembre de 2001 y los escándalos contables, especialmente en Enron en 2002, la Fed bajó sus tasas clave hasta alcanzar el 1% en junio de 2003, el nivel donde se quedaron un año antes de escalar lentamente. Estas cantidades históricamente bajas (negativas en términos reales) tuvieron el efecto deseado, que era apoyar a los mercados financieros, pero también alimentaron la inflación y, más peligrosamente, una burbuja financiera e inmobiliaria. Los propietarios de viviendas han tomado prestado y gastado, a menudo para comprar bienes importados de China, lo que agrava el enorme déficit comercial de Estados Unidos.
La Fed también es responsable de las regulaciones bancarias, pero Greenspan se ha quedado estancado frente a los préstamos hipotecarios de alto riesgo. "Mientras que antes de que a los solicitantes de crédito pobres se les negara un préstamo, los prestamistas ahora pueden evaluar efectivamente este riesgo", [declaró en 2005, elogiando la innovación tecnológica y financiera que había permitido la creación hipotecas de alto riesgo]. La cuota de mercado de estos préstamos subprime aumentó rápidamente, de menos del 2% a principios de la década de 1990 al 10%.
LOS GRANDES BANCOS BRITÁNICOS
Bob Diamond, presidente de Barclays
Los apuestos líderes de Wall Street no están solos en la compra y venta de deudas reembolsadas. Los grandes bancos británicos también participaron en el movimiento, estructurando y vendiendo todas estas cosas, invirtiendo en créditos potencialmente tóxicos a través de instrumentos financieros oscuros o desarrollando estos productos para sus clientes. Barclays Capital (BarCap), el banco de inversión de Barclays, fue el centro de este alboroto. La renuncia de Edward Cahill, el especialista de BarCap en obligaciones de deuda garantizadas, ha generado serias preocupaciones sobre la difícil situación del banco mercantil. Sin embargo, Bob Diamond aseguró a los inversores que no había amenazas para las cuentas de Barclays.
FONDOS ESPECULATIVOS
Jim Simons, fundador de Renaissance Technologies
Antes de convertirse en el administrador de fondos de cobertura mejor pagado del mundo, este matemático comenzó su carrera profesional en el Departamento de Defensa de los Estados Unidos, donde fue responsable de romper los códigos enemigos durante la Guerra de Vietnam. Ahora, su fondo de cobertura, Renaissance Technologies, controla 17 mil millones de euros en activos y factura a sus clientes un 5% anual por la gestión de su liquidez, más una comisión del 44% sobre los rendimientos más allá de cierto nivel.
Lo que los clientes pagan a este precio es un software llamado "caja negra", que obtiene pequeñas ganancias de millones de transacciones financieras automatizadas. Los fondos cuantitativos como Renaissance perdieron miles de millones de dólares en la primera semana de agosto después de una serie de eventos que, según los modelos estadísticos, no deberían haber sucedido, lo que ayudó a difundir el pánico causado por el sector de hipotecas de alto riesgo.
LAS AUTORIDADES DE SUPERVISIÓN
Christopher Cox, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
La autoridad del mercado estadounidense ha tratado de controlar la floreciente industria de los fondos de cobertura, sin éxito. Es una actividad difícil de evaluar, principalmente en el extranjero para escapar de las regulaciones de informes fiscales y financieros, pero es enorme, con unos 9 fondos extraterritoriales que mantienen activos estimados en 000, 1,5 mil millones de euros. Bajo la presidencia de Cox, la SEC exigió que la mayoría de los fondos de cobertura se registren en él. Muchos de ellos ignoran esta obligación magníficamente. Desde entonces, la SEC parece angustiada.
Inversores en deuda
Herbert Suess, ex CEO de Saschen LB
Todas estas cosas fueron compradas por alguien, y la mayoría de los inversionistas solo deberían desquitarse por haber engullido que podría ganar mucho dinero sin correr riesgos. Al final de la cadena está la nueva y creciente clase de estas personas ricas, desde futbolistas hasta profesionales del entretenimiento y empresarios, que se han visto obligados a invertir en fondos de cobertura. Estos fondos luego compraron productos de crédito con los que no estaban familiarizados, utilizando dinero prestado de los bancos comerciales. Además, después de que estalló la burbuja de las puntocom a fines de la década de 1990, los fondos de pensiones desconfiaban de las acciones y comenzaron a invertir en valores de renta fija. Ante esta demanda insaciable de activos de renta fija altamente calificados, los bancos comerciales tenían todas las razones para crearlos recurriendo a estructuras cada vez más complejas.
Como siempre, el mercado ha atraído a instituciones que son menos capaces de comprender estas inversiones que los pequeños genios de los fondos de cobertura. Los bancos alemanes somnolientos como IKB y Sachsen LB sorprendieron al mercado al anunciar pérdidas masivas en valores respaldados por hipotecas respaldados por hipotecas y la salida de sus CEO, cuando fueron rescatados por más de 20 mil millones de euros. "La gente solía decir: 'Lo que quiero es bajo riesgo y alto rendimiento', y compran a un precio sin saber realmente lo que están comprando", recuerda Peter Hahn, investigador de Cass Business. Escuela y ex jefe de Citigroup.
LAS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN
Kathleen Corbet, presidenta de Standard & Poor's (S & P)
Estas agencias asignan calificaciones a bonos e inversiones relacionadas con deuda en función de su nivel de riesgo. S&P y Moody's, las dos agencias principales, han sido criticadas desde ambos lados del Atlántico por otorgar excelentes calificaciones a bonos y fondos de crédito complejos vinculados a deuda de alto riesgo. especialmente préstamos hipotecarios subprime en Estados Unidos. S&P afirma haber alertado al mercado hace dos años y rechaza cualquier responsabilidad. Como a las agencias se les paga por asignar calificaciones, cuantas más inversiones evalúan, más dinero ganan. Se les acusa de trabajar demasiado de cerca con los banqueros que diseñan los productos de inversión que evalúan, lo que pone en duda la independencia de sus calificaciones.
Cuando llovieron las críticas, Kathleen Corbet, presidenta de S&P, renunció, pero la agencia dijo que era pura coincidencia. La Comisión Europea ha abierto una investigación sobre un posible conflicto de intereses entre S&P y Moody's.
FONDOS DE INVERSIÓN
Henry Kravis, fundador de Kohlberg, Kravis, Roberts (KKR)
Casi veinte años después de la memorable batalla por el control de RJR Nabisco en 1989, el pionero del capital privado seguía siendo el rey de las adquisiciones financiadas con deuda, pero se arriesgaba a ser luchado por Stephen Schwarzman, de Piedra negra. Su rivalidad los empujó a embarcarse en operaciones cada vez más gigantescas. Las adquisiciones de KKR de TXU y First Data se encuentran entre las mayores compras financiadas con deuda de todos los tiempos, con $ 44 mil millones y $ 29 mil millones, respectivamente. Como el préstamo se fragmentó en mil piezas y luego se vendió a inversores de todo el mundo, nadie pareció darse cuenta de que estas operaciones se volvieron más arriesgadas, Henry Kravis y sus competidores pagaron precios tan altos que redujeron su capacidad en la misma cantidad. para enfrentar cualquier cambio de tendencia en el mercado de valores.
MUNDO FINANCIERO
James Cayne, CEO de Bear Stearns
El día que este banco mercantil gastó $ 3,2 mil millones para reponer uno de sus fondos de cobertura, su CEO estaba jugando golf en Nueva Jersey. El viejo zorro en Wall Street fue señalado por no comprender la magnitud de la crisis crediticia cuando dirigió una de las instituciones más expuestas al mercado de bonos hipotecarios. Los fondos de Bear Stearns habían apalancado más de $ 20 mil millones en el mercado de hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, principalmente financiando préstamos de otros bancos de Wall Street. Cuando las apuestas resultaron malas en junio, los fondos colapsaron. Los inversores tuvieron que reconocer que sus inversiones no eran vendibles y los prestamistas comenzaron a reducir la cantidad de deuda que les permiten a sus clientes de fondos de cobertura.
ORGANIZACIONES DE CRÉDITO HIPOTECARIO
Angelo Mozilo, CEO de Countrywide Financial
Es la figura emblemática de un sector que distribuyó préstamos demasiado buenos para ser fieles a millones de estadounidenses que anteriormente se consideraban demasiado pobres o demasiado irresponsables. Gracias al innovador financiamiento obtenido de Wall Street, Countrywide, el principal prestamista hipotecario independiente en los Estados Unidos, y sus contrapartes más pequeñas pudieron ofrecer tarifas de llamadas extraordinarias, lo que atrajo a los clientes con una tasa de Interés variable inicialmente muy bajo. Cada vez que una ola de préstamos pasa a una tasa más alta, los incumplimientos se multiplican y alcanzan picos. Pero lo peor está aún por llegar.
Sean Farrell, Sean O'Grady y Stephen Foley
El Independiente
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