Sobre la crisis inmobiliaria mundial

[karolus]

Hola,

A continuación se muestra la carta relativa a los conflictos de intereses dentro de las agencias de calificación enviada a los parlamentarios europeos de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios por los tenedores franceses de préstamos rusos.

Estos conflictos de intereses muy importantes están en la raíz de la crisis "subprime" en los Estados Unidos y tienen consecuencias devastadoras tanto para los prestatarios hipotecarios insolventes como para los inversores, incluidos, por ejemplo, los titulares de préstamos rusos.

Sinceramente, K1.

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A la Comisión de Asuntos Económicos.

Señora Presidenta
Señoras y señores, vicepresidentes y miembros de la Comisión de Asuntos Económicos,

En la actual crisis del mercado, el Comisionado Mc Creevy examina las actividades de las agencias de calificación para medir su impacto en los mercados financieros. Pidió al Comité Europeo de Reguladores del Mercado de Valores (CESR) que examinara específicamente áreas de posibles conflictos de intereses, como el hecho de que las agencias de calificación son remuneradas por las entidades a las que califican . Este problema se ha planteado en el pasado, y uno de los argumentos que las agencias suelen presentar para defenderse es que las calificaciones asignadas reflejan la información que se les ha facilitado. Creo que esta última declaración es falsa, como lo ilustran los ejemplos que se describen a continuación.

Planteo este tema con usted porque su comité está iniciando su propia investigación sobre la actividad de las agencias de calificación.

Como tenedor francés de varios préstamos de bonos que cotizan actualmente en la bolsa de valores oficial de París llamada 'Eurolist by Euronext', deseo llamar su atención con respeto sobre la calificación asignada a la Federación de Rusia, que creo que es un buen ejemplo cómo un conflicto de intereses puede dar lugar a la atribución a emisores soberanos sin éxito de una calificación de calidad injustificada, a pesar del pleno conocimiento de dicho incumplimiento por parte de las agencias de calificación .

En 1918, los bolcheviques incumplieron unilateralmente todos los préstamos rusos listados en París y desde entonces sucesivos gobiernos rusos internacionalmente reconocidos han rechazado todo contacto con sus acreedores de buena fe, en violación flagrante de los principios aceptados en el derecho internacional.

Como titular de estos préstamos, me sorprende ver que las tres principales agencias de calificación otorgan un grado de inversión a este emisor; Todas estas agencias han sido notificadas oficialmente del incumplimiento de Rusia, y al asignarle una calificación de grado de inversión, estas agencias omiten notablemente uno de sus propios criterios de evaluación, que es el de disposición a pagar en préstamos existentes evidenciados por el emisor.

Como está bastante claro que esto disposición a pagar no existe (y que, de hecho, Rusia ha incumplido notablemente) en los préstamos listados en París mencionados anteriormente, mientras que simultáneamente paga tanto los intereses como el capital de los préstamos rusos listados en Luxemburgo, este emisor es muy claramente en 'incumplimiento selectivo', una situación que no se tiene en cuenta en la calificación actual de 'grado de inversión'. Los inversores actuales y futuros están seriamente engañados.

Esta situación es idéntica a la que prevalece en relación con la República Popular de China (RPC), que también ha emitido préstamos listados en Luxemburgo y que se niega a cumplir con los préstamos emitidos antes de 1949 y en poder de ciudadanos franceses y estadounidenses.

Aprovecho su encuesta actual sobre la actividad de las agencias de calificación para llamar su atención sobre dos documentos extremadamente bien preparados por Sovereign Advisers, una compañía privada de análisis financiero, que destaca las deficiencias obvias observadas en la calificación asignada a la RPC, así como las razones probables de su conducta.

La razón por la que llamo su atención sobre estos documentos es que el mismo razonamiento puede aplicarse estrictamente a la Federación Rusa. Estos documentos se pueden encontrar en las siguientes URL:

1: www.globalsecuritieswatch.org/Chris.Dod...pt2007.pdf (8.9 MB)
2: www.globalsecuritieswatch.org/newswire.pdf

Habiendo destacado brevemente el hecho de que Rusia y la República Popular China han recibido calificaciones erróneas, ahora me gustaría explicar por qué creo que esto es así.

Es de conocimiento común que la liberalización de los mercados en estos dos países los ha llevado a emitir valores en los mercados internacionales. En particular, las empresas rusas y chinas con capital privado o público se han endeudado en proporciones crecientes en los últimos años, y el proceso de calificación obligatoria para cada emisor (sin el cual los inversores extranjeros serían reacios a prestar) acompañado de una bonanza de ingresos y ganancias para las agencias de calificación. Es crucial comprender que no es habitual otorgar al emisor privado de un país determinado una calificación de calidad más alta que la atribuida al emisor soberano de ese país. Por lo tanto, ninguna empresa rusa puede recibir una calificación más alta que la propia Federación de Rusia. Como resultado, si las agencias le hubieran otorgado a Rusia la calificación que merece, es decir, 'incumplimiento selectivo', se las habría privado de una enorme fuente de ganancias ya que ningún transmisor ruso podría entonces con la esperanza de obtener una mejor calificación que el "incumplimiento selectivo", ningún emisor habría venido a solicitar una calificación, sabiendo que ningún inversor habría prestado a un emisor calificado como "incumplimiento selectivo". Y dado que es el emisor quien paga su nota, no habría habido ingresos para las agencias. Esto se aplica igualmente a la RPC y sus empresas.

Aunque el tema anterior, las calificaciones asignadas a los emisores soberanos en incumplimiento, se ha eliminado en cierta medida del mercado hipotecario de EE. UU. Y la calificación de los títulos de alto riesgo que son la fuente de la crisis actual, creo que estos dos temas surgen de conflictos de intereses muy similares, que involucran cientos de miles de millones de dólares en deudas y, por lo tanto, merecen su atención inmediata. Me parece útil recordar que en Sochi el 22 de septiembre de 2007 el presidente Putin confirmó un programa de inversiones de 1000 mil millones de dólares, especificando que "participarán inversores privados, tanto nacionales como extranjeros", mientras que el Sr. Ivanov, primer ministro interino, agregó que "las herramientas adicionales garantizarán un alto nivel de retorno de la inversión". Sin una calificación de 'incumplimiento selectivo', los inversores se verán inducidos a hacerse una idea equivocada sobre la propensión del gobierno ruso y sus empresas estatales a pagar sus deudas.

Como tenedor, entre los 316.000 otros tenedores franceses de bonos rusos, cuyo monto pendiente se estima prudentemente en más de 90 mil millones de dólares (las sumas adeudadas por la RPC a los ciudadanos estadounidenses ascienden a varios cientos de miles de millones). respetuosamente le pedimos que incluya la cuestión de las calificaciones asignadas a los emisores soberanos en incumplimiento y sus corporaciones de la Corona dentro del alcance de su investigación, para obtener eso al informar la ausencia de disposición a pagar, estas notas dan una descripción precisa de la actitud histórica de estos emisores hacia la comunidad inversora y les informan sobre los riesgos potenciales a los que están expuestos, riesgos que ahora están ocultos por las agencias calificadoras en violación de sus propios criterios , como se describe muy claramente en los dos documentos citados anteriormente.

Le agradezco su atención.

[Christophe]

Los incendiarios: bancos centrales abrumados por la globalización

El mundo económico ha cambiado. Los riesgos también: reubicación, exceso de liquidez global, fuerte variación en los precios de los activos, incluso deflación. Sin embargo, los bancos centrales siguen obsesionados con el posible retorno de la inflación. Como si sus formas de pensar, sus organizaciones institucionales siempre hubieran permanecido en los años 80 y 90 y los choques petroleros. Para tolerar este cambio de fase, a veces combinado con una ausencia de transparencia y responsabilidad, es creer que podemos contentarnos con buenos discursos cuando un incendio planetario corre el riesgo de estallar en cualquier momento.

http://www.amazon.fr/dp/2262025614/

[Christophe]

¿Es el gran choque para mañana?

Como ninguna otra nación en el mundo, Estados Unidos vive a crédito. Pidieron prestados hasta $ 2,3 mil millones por día en promedio durante los años 2005 y 2006. ¿Y quién les presta todo este dinero? China, otros países asiáticos y países petroleros. Obviamente, tal desequilibrio no puede durar. ¿Qué impacto tendrá la crisis financiera desatada este verano en la economía mundial? Entonces, ¿es el gran colapso de las finanzas globales para mañana?

http://www.imagine-magazine.com/lire/ar ... rticle=762